L’indicateur économique alimentant l’alarme de récession De Grantham, Rosenberg

Regard vers l’avenir

L’indice identifie les hauts et les bas du cycle d’expansion de l’économie, généralement sept mois à l’avance.

L’indice est publié par un groupe de réflexion à but non lucratif appelé The Conference Board. Il annonce l’évolution de la croissance, de l’emploi, des dépenses de consommation, des investissements des entreprises et d’autres données économiques en regroupant dix indicateurs :

• L’indice S&P 500

• Le principal indice de crédit

• Le différentiel de taux d’intérêt (rendement des bons du Trésor à 10 ans moins le taux des fonds fédéraux)

• Heures hebdomadaires moyennes des ouvriers de production

• Nouvelles commandes des fabricants de biens et matériaux de consommation

• Index des nouvelles commandes de l’Institute for Supply Management

• Nouvelles commandes des constructeurs de biens d’équipement hors défense, hors aéronautique

• Demandes initiales hebdomadaires moyennes d’assurance chômage

• Permis de construire pour de nouvelles résidences privées

• Attentes moyennes des consommateurs concernant les conditions économiques

Les dix points de données aident à évaluer l’orientation future de l’économie. Par exemple, l’indice S&P 500 évolue à l’encontre des projections du marché boursier concernant les bénéfices des entreprises et la croissance économique, ce qui signifie que l’indice de référence évolue souvent avant que de bonnes ou de mauvaises choses ne se produisent réellement.

Le différentiel de taux d’intérêt indique où Wall Street prévoit des taux d’intérêt dans les années à venir et si le pays s’attend à une récession. Le Leading Credit Index examine les données liées à la dette – telles que le montant des prêts sur marge et les attentes concernant les conditions de prêt futures – pour avoir une idée de la santé financière de l’économie au fil du temps.

Les changements dans les heures de travail hebdomadaires des travailleurs et les demandes de chômage sont une indication du niveau de la demande sur le marché du travail et de la probabilité que le chômage augmente ou diminue dans les mois à venir.

Les volumes de commandes indiquent si les dépenses des consommateurs et les investissements des entreprises augmentent ou diminuent. Le suivi des permis de construire permet d’évaluer le volume de l’activité de construction et la demande de logements. Et les enquêtes qui mesurent la confiance des consommateurs et des entreprises sont utiles pour prédire les dépenses et les investissements futurs.

L’indice économique avancé rassemble tous ces facteurs pour mesurer l’état futur de l’économie à travers de multiples dimensions, de la croissance et du chômage à la demande des consommateurs et à la construction de logements.

Voici une capture d’écran du déclin historique de l’indice, tirée de la dernière version du Conference Board :

Le Conseil de conférence

Nourriture pour ours

Plusieurs baissiers de premier plan ont souligné la chute prolongée de l’indice comme une preuve solide de l’arrivée d’une récession, malgré la vigueur récente de l’économie américaine.

« Nous ne voyons tout simplement jamais ce genre de déclin sans récession », a déclaré David Rosenberg, président de Rosenberg Research et ancien économiste en chef pour l’Amérique du Nord chez Merrill Lynch, dans une note de recherche l’année dernière.

Jeremy Grantham, expert en bulles et stratège en investissement à long terme chez GMO, a déclaré à Business Insider à la fin de l’année dernière que la chute prolongée de l’indice était une mauvaise nouvelle pour les actions et l’économie.

« Les indicateurs avancés ne cessent de baisser, ils sont dans un état lamentable et ils prédisent que nous allons mettre fin d’une manière assez courante à une grosse bulle qui prend son temps », a-t-il déclaré.

Jeffrey Gundlach, le PDG milliardaire de DoubleLine Capital, récemment mis en évidence que la trajectoire « très négative » de l’indice indiquait une récession imminente.

Cela s’applique également au légendaire prévisionniste Gary Shilling a récemment déclaré à Business Insider que la baisse constante de l’indice était l’un des « signes classiques » d’une récession qui, selon lui, se produirait cette année.

Rien ne garantit que ces quatre vétérans du marché aient raison à propos de l’indice économique avancé. D’autres experts lui ont reproché de mettre trop l’accent sur l’industrie manufacturière dans une économie de plus en plus orientée vers les services, et ont rejeté son déclin brutal comme le produit des perturbations pandémiques.

En outre, le Conference Board lui-même a déclaré que l’indice ne signale plus une récession puisque six de ses dix composantes se sont améliorées au cours des six mois précédant janvier. Mais le groupe prévoit toujours que la croissance du PIB réel stagnerait à un niveau proche de zéro aux deuxième et troisième trimestres.

Néanmoins, la précision passée de l’indice dans l’anticipation des récessions signifie qu’il vaut la peine d’être surveillé.